信息系統(tǒng)項目管理師考試案例分析綜合模擬練習(xí)題一

案例分析綜合模擬練習(xí)題一解析

【問題1】

項目投資收益研究主要涉及靜態(tài)投資回收期、投資收益率、項目凈現(xiàn)值、動態(tài)投資回收期和內(nèi)部收益率等財務(wù)分析評價指標。

我們知道，未來的一元錢，不論是損失還是收益，都沒有現(xiàn)在的一塊錢重要，而且時間隔得越長，其價值越低。靜態(tài)投資回收期和投資收益率是不考慮貨幣的時間價值的財務(wù)分析評價指標。而項目凈現(xiàn)值、動態(tài)投資回收期和內(nèi)部收益率則是考慮了貨幣的時間價值的財務(wù)分析評價指標。

靜態(tài)投資回收期(在不引起混淆的情況下可簡稱投資回收期)是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間，計算方法為：靜態(tài)投資回收期=(累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)一1)＋(上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量)

計算靜態(tài)投資回收期時，有兩個問題需要注意：

第一，這里的“凈現(xiàn)金流量”是“稅后”的。但在某些政府投資項目的投資可行性分析中，還票求計算 “稅前”靜態(tài)投資回收期。

第二，按照上述公式計算的靜態(tài)投資回收期包含了項目的建設(shè)期(或研發(fā)期)。但在某些教科書上，靜態(tài)投資回收期是從產(chǎn)品開始銷售時開始計算的。

對于上面兩個問題，試題中如果條件不明確，答題時最好加注“稅后”、“稅前”、“含建設(shè)期”或“不含建設(shè)期”等，以免你的理解與出題老師的理解不一致。

投資收益率分為“投資利潤率”和“投資利稅率”，分別為計算期內(nèi)項目年平均凈利潤(或利稅總額)與項目投資總額的比例，即：

投資利潤(利稅)率＝計算期內(nèi)年平均凈利潤(或利稅總額)/投資總額這里的“計算期”，一般指項目產(chǎn)品的銷售期(或其前5年)，但在政府投資項目中，為了能夠及時驗收，“計算期”通常規(guī)定為1-2年。

項目凈現(xiàn)值(npv, net present value)指項目在其整個生命周期(或計算期)內(nèi)資金流入量現(xiàn)值與其資金流出量現(xiàn)值之差，是反映項目總獲利能力的動態(tài)評價指標。其經(jīng)濟含義是：項目除了達到基準收益率(貼現(xiàn)率)外，還可以實現(xiàn)的以現(xiàn)值表示的超額盈余(或虧損)。比如，當貼現(xiàn)率等于銀行存款的年利率時，npv指的就是當把資金投入到某個項目時比把資金存到銀行里多賺的錢。在貼現(xiàn)率選取合理的前提下，若npv<0，則項目一般予以拒絕。若是多方案比較時，npv最大者為預(yù)選方案。npv考慮了資金的時間價值，它通過貼現(xiàn)過程，把近期的現(xiàn)金流比長期的現(xiàn)金流賦予更多的權(quán)重。npv的計算公式如下：

npv= σ [an÷(1 +ic)n-1]

其中，ic為貼現(xiàn)率，an為第n年的凈現(xiàn)金流量。

動態(tài)投資回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入現(xiàn)值累計到與投資額相等所需要的時間，計算方法為：

動態(tài)投資回收期=(累計凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值年份數(shù)一1)＋(上年累計凈現(xiàn)值的絕對值÷當年凈現(xiàn)值)

內(nèi)部收益率(iit, internal rate of return)是指能夠使項目在其整個生命周期(或計算期)內(nèi)資金流入量現(xiàn)值等于其資金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者是說使項目凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。iit實際上就是考慮了資金時間價值的投資收益率。

計算其靜態(tài)投資回收期、投資利潤率和動態(tài)投資回收期，需要先做出該項目的損益表、現(xiàn)金流量表和凈現(xiàn)值表。

本案例中，根據(jù)已知條件可計算出：

靜態(tài)投資回收期=4.33(年)

投資利潤率＝27％

凈現(xiàn)值=3.41(萬元)

動態(tài)投資回收期＝5.78(年)

(具體計算過程請看參考答案。)

【問題2】

計算內(nèi)部收益率，實際上就是解下面一個高次方程：

σ[an÷(1+irr)n-1]=0

顯然，直接求解是非常困難的。通常采用“逐步測試法”，首先估計一個貼現(xiàn)率，用它來計算方案的凈現(xiàn)值；結(jié)果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明方案本身的報酬率超過估計的貼現(xiàn)率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率后進一步測試；如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，說明方案本身的報酬率低于估計的貼現(xiàn)率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率后進一步測試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為項目的內(nèi)部收益率。

在本案例中：用10％的貼現(xiàn)率計算，凈現(xiàn)值為3.41萬元；用11%的貼現(xiàn)率計算，凈現(xiàn)值為1.18萬元。本項目的內(nèi)部收益率為：

10%+[3.41÷(3.41＋1 .18)]＝10.74%

【問題3】

判斷一個項目是否有投資價值，主要看項目凈現(xiàn)值、動態(tài)投資回收期和內(nèi)部收益率等投資收益分析的動態(tài)評價指標是否優(yōu)于同類產(chǎn)品或其他投資方案。

本案例中，該項目凈現(xiàn)值3.41萬元偏低，動態(tài)投資回收期5.78年偏長，內(nèi)部收益率10.74%也偏低。與同類it產(chǎn)品相比，投資收益分析的三項動態(tài)評價指標均不理想。

基本可判定該項目無太大投資價值。

案例分析綜合模擬練習(xí)題一參考答案

【問題1】

首先根據(jù)已知條件做出該項目的損益表、現(xiàn)金流量表和凈現(xiàn)值表。

然后計算其靜態(tài)投資回收期、投資利潤率和動態(tài)投資回收期。

靜態(tài)投資回收期＝(累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)一1)＋(上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值=當年凈現(xiàn)金流量)=4+17÷51=4.33(年)

投資利潤率=年均凈利潤÷投資總額= 45.9÷170=27%

動態(tài)投資回收期=(累計凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值年份數(shù)一1)＋(上年累計凈現(xiàn)值的絕對值一當年凈現(xiàn)值)=5+12.4÷15.81=5.78(年)

【問題2】

已知：用10％的貼現(xiàn)率計算，凈現(xiàn)值為3.41萬元；用11％的貼現(xiàn)率計算，凈現(xiàn)值為一1.18萬元。因此，本項目的內(nèi)部收益率為：

10％＋[3.41÷(3.41＋1.18)]=10.74％

【問題3】

與同類it產(chǎn)品相比，該項目凈現(xiàn)值3.41萬元偏低，動態(tài)投資回收期5.78年偏長，內(nèi)部收益率10.74%也偏低，投資收益分析的三項動態(tài)評價指標均不理想?；究膳卸ㄔ擁椖繜o太大投資價值。